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傳音遭上交所質疑:國產機“非洲之王”沖擊科創板兇多吉少

52RD.com 2019年7月15日 藍鯨TMT            參與:5人 查看 我來說兩句
  科創板從來不相信“造神”,網紅CEO打造的木瓜移動剛剛折戟沉沙,靠著“非洲之王”手機概念的傳音股份面臨大考。
  
  據上海證券交易所官方消息,科創板上市委2019年第16次審議會議公告指出,深圳傳音控股股份有限公司首發申請7月23日上會。
  
  今年3月傳音沖擊科創板,原本是手機行業的勵志故事、國際化的標本,然而,傳音似乎一點而也高興不起來,尤其是最近質疑生意一浪高出一浪。
  
  最近,上交所的問詢函更讓傳音顯得尷尬。
  
  01、傳音控股遭上交所質疑3%研發投入難以支撐5G手機
  
  傳音控股是全球主要手機供應商之一,在非洲市場運營10多年來,先后打造了知名手機品牌TECNO、itel及Infinix。
  
  啟盈門此前文章《全球手機量僅次于華為,傳音沖擊科創板對標小米,只是一個傳說》 曾對其有過有關盤點:
  
  2016年,傳音手機出口量已超過8000萬部,全部外銷,成為國產手機外銷冠軍;
  
  2017年,傳音手機出貨量近1.3億部,繼續蟬聯非洲手機市場第一,全球總排名第四(前三為三星、蘋果、華為),全球功能機排名第一,全球智能手機排名第十(出貨量4000萬左右);
  
  傳音這個“神話”一直保持到今天。
  
  傳音遭上交所質疑:國產機“非洲之王”沖擊科創板兇多吉少
▲旭日大數據提供今年2月份手機的出貨量
    
  近日,傳音手機推出Infinix Note 6,該手機采用后置三攝,有一支名為X Pen觸控筆。
  
  傳音業績可謂華麗,但僅僅是能賣手機而已。上交所這次對傳音提出質疑主要包括以下幾個方面:是否符合科創板的定位問題,此外還有市場競爭、銷售模式及境外收入、對賭協議等等。
  
  其中,據招股書披露,傳音控股研發投入占比為3%左右,功能手機售價約65元,智能手機售價約450元,招股書中對“技術先進程度”的描述均為國際領先。上交所要求傳音控股說明領先的具體含義,依據是否充分,是否符合科創板定位等。
  
  對此,傳音控股回復稱:公司取得的核心技術均是在公司業務開展過程中,根據市場需求及行業技術發展趨勢,由核心技術人員帶領研發團隊緊跟世界前沿技術的演進方向,自主研發取得,涉及的技術包括了深膚色數據庫、手機硬件新材料、大數據、云計算等多個前沿的技術領域,具有較高的技術壁壘和行業先進性。根據IDC數據統計,2016年-2018年公司非洲市場占有率從33.73%穩步上升至48.71%,公司智能機和功能機在非洲市場份額連續多年位列第一。
  
  傳音這種答復有待商榷,我們知道,今天已進入了5G時代,如果仍然在發展非智能手機,那么,“技術先進”就是自我標榜了。
  
  傳音公開數據顯示,傳音在全球40個國家和地區設立了辦事處,全球擁有5家制造工廠,手機生產制造業主要放在中國,在上海、深圳、北京設有自主研發中心,全球員工超過1萬名,公司所生產的手機全部用于出口,目前傳音全球銷售網絡已覆蓋50多個非洲、中東、東南亞及南亞國家和地區。
  
  如果傳音繼續將手機作為營收的主要來源,僅僅3%的研發投入,科創板對上市企業在研發的投入上明確規定了財務指標包括“最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%”。即便是科創板沒有這個要求,傳音3%的研發不足以支撐5G手機研發。
  
  而傳音在非洲市場占有率的增長,與其早先布局的手機渠道有關,與蘋果華為三星等手機非洲戰略有關,而不單是其技術投入導致其市場份額的增長。有媒體稱,如果一定要將傳音在非洲成功找一個最重要原因,絕大多數傳音人或許都會說“因為來的早”。
  
  在回復函件中,傳音對印度市場的解讀,就能說明這個問題。
  
  根據傳音回復,2018年,印度市場競爭激烈,傳音控股在印度市場出貨量增速減緩,從而導致公司2018年收入增幅減緩。其中,Itel功能機銷售額由44.4億元下降到35.5億元。報告期內新增經銷商主要為印度新增經銷商,2018年度發行量在印度的市場占有率由2017年度的9.03%下滑至6.72%。
  
  傳音控股指出,公司itel功能機2019年第一季度銷售額為63,973.58萬元,較2018年第一季度的銷售額68,551.74萬元有所降低。主要原因為非洲、印度市場智能機對功能機的逐步替代,功能機的用戶需求增長持續放緩,itel功能機銷售金額相比于去年同期小幅下滑。
  
  國產手機在印度競爭加劇,華為、小米等進去之后,傳音出現了業績下滑。傳音表示,未來公司將加大產品技術研發、市場推廣投入,并不斷提升工廠自動化水平和生產能力,itel功能機的下降趨勢將有所放緩。
  
  需要指出的的是,未來是5G手機時代,馬云、李彥宏不止一次地預測,手機將會推出歷史舞臺,而傳音功能機是2G時代的產物,退出的速度可能更快。
  
  02、小米之后手機廠商可能難以續寫資本“神話”
  
  傳音控股公開的2018財報顯示,實現營收226.46億元,手機出貨量為1.24億臺,占據全球市場的7.04%;在非洲市場的占有率達到了48.71%;非洲市場貢獻了77.30%的營業收入;在印度市場上的占有率為6.72%,位居第四。手機業務銷售收入占主營業務的比例達到了96%。
  
  公開資料顯示,傳音本次公司擬募資30.11億元,中信證券為公司保薦機構。如果能夠順利過關,對于傳音來說創造了歷史記錄。中信證券認為,經過輔導,傳音控股在主要方面均已符合發行上市的各項規定,已達到了輔導工作的預期效果,因此傳音控股適合發行上市。
  
  然而,傳音控股的上市之路可謂坎坷不平。和上一次借殼A股不一樣,除了要面臨監管機構、投資者的質疑,還可能要背負這上市后的托盤壓力。
  
  此前,傳音控股在資本市場折戟或與投資者不看好手機概念有關。
  
  2017年6月,傳音同時進行戰略融資和A輪融資,引入健坤投資、麥星投資、鴻泰基金等投資方,融資超過2億元。新引進股東中,既有網易大互聯網公司的身影,也有紫光集團與趙偉國背書,還有國家集成電路基金扥大機構加持。
  
  可謂身后大咖林立。
  
  恰逢2018年是A股一個借殼年,波導、TCL等多家手機廠商被傳要被360借殼,傳音也在借殼概念之中。同年3月份,新界泵業發布公告稱,公司擬經過財物置換及發行股份購買的方法,收購傳音控股操控權。收購若完結,傳音控股或正式登陸A股。
  
  新界泵業主營各類泵及操控設備,業務單一,增長緩慢且依賴子公司投資,成為最大的詬病。
  
  如果說新界泵業算不上一個非常理想的殼,傳音的談判籌碼也有限,根據坊間描述,創始人竺兆江要對2018年-2020年業績有承諾,而實際情況是,2017年全球手機市場份額在下滑,別說當時華為、OPPO、vivo沒有提上市,就連小米也沒有進入IPO日程。難以找到合適的對標對象,雙方談判陷入僵局。
  
  直到2018年6月13日,新界泵業公告稱,公司決定終止籌劃本次重組事項。天音的A股借殼夢就這樣結束了,20天后,互聯網手機小米成功在香港上市。
  
  互聯網手機的鼻祖小米成功上市,成為手機行業資本運作的典范,成為傳音資本路上的驅動力。然而,天遇不測之風,金立手機一夜倒下,錘子手機停更,昔日里的中華酷聯僅剩下了華為一枝獨秀。手機行業哀鴻遍野。
  
  最讓傳音覺得生不逢時的是,進入2019年以來,小米股價夭折,盡管雷軍耗資52億元買樓,但是,這無疑是國產手機的一記重錘,讓資本市場對手機概念多了一些審視和警惕。
  
  因此說,“非洲之王”傳音手機的科創板上市前景堪憂。
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評 論
2樓 52RD網友 139.227.*.* 發表于 2019/7/15 15:47 回復
可以謀求在非洲上市,高科技光環,名氣又大,不但上市容易,估值也容易上去。
1樓 52RD網友 218.75.*.* 發表于 2019/7/15 10:16 回復
傳音現在上市的話,股價肯定是最高點,就由股民買單了
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